3月30日，亚太市场主要股指再度调整，日经225指数与韩国KOSPI指数跌幅均超过2%，不过，上证综指收盘涨0.24%，报3923.29点。
美以伊战事开打已有月余，中东局势的变化对市场造成明显的扰动，中国资产为何“更抗打”？
高盛首席中国股票策略分析师刘劲津等发布的最新研报指出，在石油供应冲击的背景下，中国的处境优于大多数国家，仍维持对中国A股和H股的“增持”评级，并建议投资者在当前价格水平上建立战略性敞口。
中国经济处于相对有利地位
刘劲津等发布的最新研报指出，在石油供应冲击的背景下，中国的处境优于大多数国家，主要原因包括，首先，战略性能源多元化布局。2024年，原油与液化天然气仅占中国一次能源消费（Primary Energy Consumption）的28%，属于全球最低水平。与此同时，以核能、风能、太阳能及水电为代表的替代能源/可再生能源，目前已占中国发电总量的40%，较十年前的26%大幅提升。
其次，石油储备持续增加。高盛研报称，根据官方统计数据，中国石油储备总量接近12亿桶，即便在原油进口完全归零的极端假设下，亦足以支撑逾110天的石油消耗需求。
此外，持续稳定的油气供应渠道，使中国可以持续获取中东地区以外产油国的油气供应。高盛认为，霍尔木兹海峡局势的动荡极有可能进一步强化中国对替代能源支持力度，并有望在国内外为相关中国企业开辟新的收入与利润增长空间。
“从宏观的视角来看，中国对于石油与天然气的依赖在全球主要经济体中较低。从股价表现来看，2010年以来各行业的周度回报与布伦特原油周度回报之间的相关系数较低。从指数来看，油价短期内的跃升对于A股市场主要指数的影响似乎有限。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，近期A股主要股指的隐含波动率也低于2025年4月全球贸易冲突升级期间以及其他海外主要股指，短期内“去风险化”或已接近尾声。
中国资产具有“独特性”
在不少外资机构看来，国内确定性优势凸显，有力支撑A股市场韧性。
摩根资产管理（中国）副总经理兼投资总监杜猛表示，A股市场优质公司有望迎来盈利与估值的“戴维斯双击”，随着中国资产确定性与韧性持续显现，A股的价值重估有望进一步深化。
在亚太除日本外区域内，高盛仍维持对中国A股和H股的“增持”评级，并建议投资者在当前价格水平上建立战略性敞口。高盛表示，尽管自中东紧张局势升级以来，中国股市与全球股市一同回调，但在此次石油冲击中，其分散化投资的好处，尤其是A股，得到了充分体现。A股和H股在波动率调整后的表现显著优于同行，过去一个月的夏普比率分别为-0.7和-0.6，与标普500指数的52周滚动回报相关性分别为0.2和0.3。
高盛指出，随着经济增长和地缘政治风险的增加，对“独特性”和“低波动性”的需求将会上升，这将增加A股的投资吸引力，因为目前外资持股比例仅为3%，相对于国内利率，股票估值看起来很便宜，而且由政府制定的政策（例如国家队）仍然有效，“我们认为这些因素都进一步巩固了我们对‘慢牛’观点的判断，即中国A股将继续为投资者提供广泛的阿尔法投资机会，无论其投资组合和策略如何。”
路博迈基金指出，美伊冲突局势演变仍存在较大的不确定性，在冲突走势尚未明朗之前，叠加通胀预期抬升带来的全球流动性边际收紧环境，全球权益市场大概率将延续高波动运行特征，A股行情或以震荡消化为主。但在外部不确定性下，国内确定性优势凸显，有力支撑A股市场韧性。
重点关注AI板块
在具体投资方向上，以AI为代表的科技领域成为外资机构的共识。
高盛的观点认为，若说“DeepSeek时刻”是一个划时代的转折点，它证明了中国具备研发全球顶尖AI模型的实力，那么“OpenClaw”的出现，以及数月前中国爆发式增长的Token（词元）使用量，则印证了中国AI的广泛应用、普及与强劲商业变现潜力。
高盛指出，虽然目前还难以预测自主式人工智能的商业模式将如何演变，利润池又将如何形成和分配，但从人工智能聊天机器人向智能体AI的转变，展示了保持中国AI在全球生态系统中的竞争力与影响力所必需的条件，即庞大的用户基础、开源且具备能力的语言模型、强大的成本竞争力（词元成本）、完善的AI基础设施以及世界领先的物理人工智能应用制造能力。
摩根士丹利基金认为，AI仍是科技中最为核心方向，当前主要依赖业绩端的催化。AI板块业绩确定性强，OpenClaw引发前所未有的对Token的需求暴增，国内平台的调用量均出现10倍增长。涨价线演绎数月，涨价产品占比增多，中东局势加剧了涨价预期，预计中东局势缓和不会改变这种趋势。内需方向即将迎来业绩的验证，部分品种可能已经开始率先走出底部，当前阶段偏自下而上，但已度过杀估值阶段。
摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威分析称，历史数据显示，因地缘冲突造成的市场震荡往往短于经济衰退，持续关注具备国内政策和海外需求双重支撑的AI电力、算电协同等方向，国内资本开支上行的自主可控逻辑（国产算力、云等），持续发展的海外算力链（光模块、PCB等），国内政策发力的未来产业以及供需改善下的反转机会。
鼎合网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
